
2025年雪球创始人方三文独家对话段永平丨英伟达丨台积电丨腾讯丨茅台
64 分钟阅读Wall Street
【投资哲学】2025 段永平对话:在科技浪潮中守住价值投资的“本分” 当英伟达、台积电、腾讯等巨头深陷 AI 巨变,投资大师段永平是如何思考的?在这场深度访谈中,他重申了“不熟不做”的能力圈原则,并分享了对商业模式本质的最新洞察。这是一份在动荡时代寻找确定性的珍贵投资心法。 🎙️ 访谈人物介绍 段永平:步步高集团创始人,著名投资家。他以极高的投资胜率和对商业本质的穿透力著称,被誉为中国最接近巴菲特的人。 方三文:雪球创始人,资深媒体人。 核心议题:英伟达与台积电的护城河、腾讯的长期价值、投资中的“本分”文化、如何面对科技股波动。 关键词:段永平、价值投资、英伟达、腾讯、商业本质
章节 1:日常与成长:从南昌到广东的求学与抉择
📝 本节摘要:
本章节作为访谈的开篇,段永平首先分享了自己退休后简单规律的日常生活——以打高尔夫球为主。随后,他回顾了在江西的成长经历,特别提到父母“不卷”、“给足安全感”的宽松教育对他独立决策能力的深远影响。
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在谈及求学与职业生涯初期时,段永平解释了自己从工科转向经济学的动因,强调大学教育的核心在于“掌握学习方法”而非具体知识。最后,他详细阐述了当年放弃北京户口与工作、毅然南下广东的底层逻辑:并非为了宏大的目标,而是基于“发现环境不合适就立刻离开”的止损智慧。
方三文:
那我们就正式开始吧。有一个用户的问题,特别厘头的问题,就是说你是如何度过平常的一天?在今天,打球、运动,天天如此吗?
段永平:
差不多吧,也没有什么(特别的),就是(去)不同的球场打球,唯一变化的是这个球场地点,还有打球的伙伴,有时候有,有时候没有。
方三文:
明白了,这个就是你平淡无奇的一天?
段永平:
也没有什么平淡无奇,这就正常一天。
方三文:
对。那么刚才我说起在中国南方的生活,也有用户想问你,这个叫“读书记”老友的问题。他说小时候你是在什么样的环境下长大的?这个成长的环境跟你现在的性格、成就有没什么关系?
段永平:
这个就不知道了。我是在南昌出生,六岁左右跟父母下放到吉安安福县的地方。那么在安福县搬了五六个地方,一直在农村,最后再搬回南昌旁边一个市。那就确实吃过苦,然后回(城)的时候就上中学了已经。然后从市里考到大学,大学毕业以后分配到北京,工作了几年,读了个研究生。然后再去了广东,去了佛山,再去了中山,然后去了东莞,然后就来这(美国)了。
方三文:
我觉得可能这个用户他想问得细一点。就是比如说你能描述一下你的家庭环境啊,以及父母对你施加了怎么样的教育?
段永平:
这些东西其实没有太大意思,就是说我在哪条河里摸过鱼对他也未必有什么帮助,我很难讲得清楚。那我有哥哥有妹妹,那我们性格也各不一样。那父母到底有多大的帮助,其实我也不知道。但是简单讲呢,我觉得我父母确实对我们吧,就对孩子们都挺好。他不像很多父母就很“卷”啊,就是逼小孩这个那个,我爸妈还不太怎么管。所以我小时候(觉得)就对我们很好,但是呢没有太多的要求,一点点吧。所以我觉得自己还是比较有安全感的,就不是说怕这个怕那个。所以很多东西我自己是可以做决策的,我从小就很习惯自己做决策,我觉得这点可能跟我的父母有很大的关系。
方三文:
你是(感觉)有充分的自由的,是吧?
段永平:
是的。
方三文:
你认为你对他是一个价值判断,认为这个是好的是吧?
段永平:
对。我觉得可能父母对子女就算是有充分的信任吧,也许是我这么想的。或许他就是不管、不敢管我,谁知道。
方三文:
那我们再推演一下,现在你也是人的父母是吧?那你现在也是这样对你的子女的是吧?
段永平:
我是的。我觉得我自己做不到的事情我不要殊求孩子。就是他想玩,我想那时候我也想玩,玩吧。但是呢,我发现小孩他们都挺自觉的,该作业该怎么样怎么样。就说边界的东西要告诉他,就什么东西你是不能做的,我觉得这个很重要,包括有的礼貌的东西啊。但是不是强求的,不是说天天就抓到小孩去训他。我觉得对小孩来讲,最主要给他们安全感很重要。没有安全感,人很难(健康成长)。
方三文:
就是设定充分信任了是吧?那么呢,在你的童年和少年时期,你有过什么人生的目标吗?
段永平:
我没有什么。我觉得我们那个年代本来我也就不知(未来)道。反正我是没有,我这人一直胸无大志。我就觉得这就是个普通人,能过好小日子就挺好。
方三文:
那也可以描述这个目标,就是把生活过好对吧?
段永平:
我甚至都没有那么想。反正我就真的确实没有什么(宏大目标),我不是那种说自己非要干点事情、成就点啥,我还是没有那个心。我觉得做我自己喜欢做的事情我觉得就挺重要的,就是你做自己喜欢做的事,你就比较开心呗。
方三文:
在你的童年和少年时代,有没有人就是说这样描述过你,说你这跟别人不同的地方?
段永平:
没听说过。就我是记得上中学的时候有过一个老师确实说:“段永平,你们不能像他那样不学习光贪玩。”我就想过“凭什么啊?”我不知道为什么那个老师会这么讲。他可能觉得我读书还不错,一考试的时候一突击就上去了。那确实我们那个年代好多人、大部分人是考不上的,所以那个老师可能是对的。但我也没有辜负他,我还是考上了。
方三文:
他是觉得你至少在学习能力方面可能比别人强是吧,所以他对你一定的期望。
段永平:
那个是一件很奇怪的事情,因为那个是英语老师,我英语一塌糊涂。就为什么他会觉得我学习能力强,我完全一头雾水呀。我的英文是上大学以后才学的,中学完全没有学,ABCD 26个字母会,但是大概不超过24个,大概那个水平就是完全没有学过英文。但是那个英文老师说,嗯,(这)小孩不一样。所以你这么讲,我就突然想起来他。哇,有人说你不一样的时候,你真的是会记住的,很有趣。
方三文:
那么你上的大学本科,学的是工科类的专业是吧,就是你说的走的是理工男的这个路子。但是后来呢,你又去读那个研究生,应该是说是叫商科吧?在这个过程中是不是你觉得自己的这种兴趣发生了一些变化?
段永平:
其实没有。首先我要强调我读的不是商科,我读的是计量经济,实际上是经济类的。其实我认为其实也是工科,它是一个……就是都是很逻辑的东西。商科是什么?商科是什么(我)不知道,没怎么学过。但是商科我觉得应该也是很多也是逻辑的东西在里头,所以其实也很像。
我不知道为什么要这么分啊。当初反正就是因为我没有从事过技术,虽然我是学的工科,但是大学毕业以后就分配到北京电子管厂,然后在干部科帮忙帮了半年多,后来去了教育中心,当了成人教育的老师,教了两年多数学。然后就觉得没太大意思,后来有个机会考研,然后就给混上去了。反正就考也是想换个口味,因为我对学的工科的东西我不是那么有兴趣。就是人是在探索,想办法找自己喜欢的东西。那我觉得人大(中国人民大学)对我还是有帮助。
方三文:
你在大学里面可能在本科学习了一些工科的基础知识是吧,在人大又学了一些经济学的知识。你觉得这里的学习对你以后的人生影响大吗?
段永平:
我觉得大学里头最主要是学到了学习的方法,就是你怎么去学习。然后呢你建立了个信心:你碰到不懂的东西的时候,你是可以学会的。所以呢这样的话,你对未来的恐惧就会少很多,不然你什么都害怕。我确实见很多人,那也不是我们同学都行,我觉得他们用个智能手机好像有时候打个字都不会,我就觉得很奇怪。我以前也不会打字了,就发现我现在这么方便,就学一下,那就很快就学会了。
就说养成了学习的习惯很重要。研究生我觉得其实就等于你就换了个行,然后呢多了一些不一样的知识,眼界也会有一点点不一样。但是其实最主要的就是从原来那个地方出来了。因为我们那个时候穷学生啊,你想出去看一眼都没钱的。那去读了个书,然后我又换了个新工作,研究生毕业以后就去广东了,离开北京。那么那这个过程当中那都是在学习,当然也会吃很多苦。
方三文:
就是你觉得学到的具体的知识可能是没那么重要的是吧?
段永平:
学到的我都记不得都学了什么。方法和态度是有大作用。方法和你这种能够学会东西的这种信心很重要。就你碰到什么东西你不会害怕,你会想着去学习,而不是感到恐惧。我觉得很多人是恐惧的。我让我妈妈学怎么用 iPad,20年前就让她学,现在她肯定反正也是不会学了。这个我妈已经80多岁了(此处口误修正为“已经年纪大了”),那么我觉得70多、80多的时候让她学,她是坚决不学的。(她觉得)那我学不会。她就认为她学不会,所以她就不学。其实那个东西很简单。
方三文:
那么就是你研究生毕业以后啊,是等于南下广东了是吧?当时这个决定是怎么做出的?你可能应该也有其他的选择。
段永平:
对,我确实我本来是可以留在北京的,有两个单位收我了。后来好朋友有个广东的企业在(北京)中关村招人,招人我就去了。但去了那个地方呢,也没那么理想。所以又再换到中山。
方三文:
就是等于你做出了南下广东的这个决定,某种程度上可以理解是你是投奔市场是吧?
段永平:
我们其实没路走,我们没有别的路可以选择,就说去尝试一下。但那个时候还年轻嘛,试一试总是好的。我觉得我是有一个习惯,就是我觉得不合适的东西我要赶紧离开。那我觉得北京对我来讲不合适,我待得不舒服。广东怎么样我并不知道,那我不去我永远都不知道。但是我知道我待在一个我不想待的地方,我觉得这个不 make sense(不合理),所以我就离开了。
我还曾经考虑过去海南的,后来了解过海南,觉得去海南不如去广东。所以我想有很多决策都是如果你基于你很长远的去想你的未来到底想怎么样,那个决策可能犯错误的概率就会低一些。很多人说:“哇,那你去广东你将来养老怎么办?”我现在这年龄我养什么老啊?我得先出去看一看嘛,对吧?
方三文:
但是你现在说哦,运气好对吧,就走对了路。
段永平:
但是实际上中间很多决策都是因为我觉得现在这个环境不舒服,我必须要离开。包括我到了广东以后,我的第一份工作也是我三个月就离开了。就我觉得那个我是走对了路,但是进错了门,我又离开了。然后去了中山。
- 章节 2:创业复盘:从小霸王股份制改革到步步高的创立
- 章节 3:企业文化:“本分”与“不做什么”的智慧
- 章节 4:经营之道:企业转型、诺基亚与松下的教训
- 章节 5:放权哲学:为何敢于退休与“闲人”的自我修养
- 章节 6:投资入门:从“看懂公司”到有限的“打孔”机会
- 章节 7:重仓逻辑:网易的起死回生与苹果的护城河
- 章节 8:试错与修正:通用电气、西方石油与“抄作业”的陷阱
- 章节 9:前沿科技:英伟达、台积电与AI时代的思考
- 章节 10:商业模式辨析:茅台的确定性与拼多多、特斯拉的挑战
- 章节 11:未来展望:AI的影响与对普通人的投资建议
- 章节 12:人生底色:子女教育与“胸无大志”的幸福观
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